杏耀娱乐:货币政策与财政政策协调理论研究综述

更新时间:2019-01-31 14:06 | 来源:新闻中心 | 作者: | 点击数:

欧洲经济贸易联盟的建立,借鉴其他学科和经济学的研究成果,使理论范畴、的国际宏观经济政策协调的内容体系和工具方法获得了前所未有的发展。在过去的20年里,经济学家开始更加关注货币和财政政策的协调,特别是在酝酿欧洲经济和货币联盟的过程中。欧洲货币联盟的政策协调逐渐成为国际宏观经济政策协调的焦点。以下是经济贸易联盟货币与财政政策协调理论的简要回顾。

1.关于财政纪律(财政纪律)。财政纪律的研究起源于萨金特和华莱士(1981)。他们强调政府财政赤字的程度是预先确定的,不可持续的,货币政策和价格水平不是外生的。但是,他们没有明确界定财政政策的目标,特别是包括宏观稳定的目标。然而,萨金特和华莱士分析的项目在强调财政纪律是货币稳定的先决条件方面发挥了积极作用。 Meridian Union的设计者吸收了这个想法并将其写成《马斯特利赫特条约》(简称《马约》EMU第三阶段的相关规定。

2.协调货币和财政政策。 Tabehini(1986)是第一个使用差异博弈模型来分析单一国家货币政策和财政政策协调的人。他证明,与非合作博弈的结果相比,政策协调加速了经济向稳定状态的演变和趋同,从而使经济更接近预期目标。

3.关于货币政策协调。 Tumovski和d'orey(1986)分析了跨境货币政策协调问题。他们的模型具有两个相同的开放经济体,受总供给和总需求的影响。中央银行在产出和通胀方面具有相同的线性二次选择。在静态框架中,他们比较了纳什均衡、 Stuckelberg均衡和合作均衡,他们发现合作收入可能很小。这个结论后来由turnovsky,basar和d'orey(1988)纠正,他们分析了同一模型的动态,并证明了合作利益可能变得正相关。

随着欧洲货币联盟框架的建立,《马斯特利赫特条约》的采用以及1999年欧元的出现和欧洲货币联盟的正式建立,宏观经济政策协调的理论研究进入了前所未有的发展阶段。欧洲经济和货币联盟直接研究大量文献,通常是在集中货币当局和分散的财政权力的框架下,即一些主权国家拥有相同的货币政策。 。动车组后货币与财政政策协调理论的研究总结如下1.关于动态不一致问题。这个问题实际上是共同货币当局和权力下放的财政当局之间的可信度问题。 Mourmouras和su(1995)在成员国债务不确定的前提下,建立了共同货币当局与成员国政府之间的博弈模型。如果共同货币当局能够保证其独立性和保持价格稳定的承诺,它将有助于形成货币政策主导的体系,从而实现严格的财政纪律,并防止不受约束的财政政策对经济的负面影响。 Beetsma和Bovenberg(1995),beetsma和uhlig(1997)研究了税收的扭曲,发现如果央行缺乏履行承诺的能力,政府将进行赤字融资,最终将迫使央行放弃价格稳定的目标,导致更高的通货膨胀;一个信守承诺的独立中央银行可以在财政纪律方面发挥作用。 Beetsma和uhlig(1999)认为,财政政策会导致实际产出与自然产出之间出现差距,从而导致央行(希望将产出稳定在自然水平)采用通胀政策(动态不一致)。 Banerjee(2001)分析了当中央银行采用动态不一致时EMU决策者之间的协调。 Dixit和iattmbertini(2001)分析了财政政策的反周期效应。当产出和通胀目标之间存在矛盾时,无论是否存在货币承诺,包括纳什均衡和先行均衡,他们都考察了中央银行与政府之间的均衡。他们的结论是,中央银行与财政当局之间的非合作互动导致了财政和货币政策之间的竞争,旨在增加产出的扩张性财政政策以及旨在减少通货膨胀的紧缩货币政策。财政政策的制度性限制,如《稳定与增长公约》,可能有效地改变财政反应函数并影响——通胀的结果。 Dixit和Lambertini(2003)假设央行的产出和通胀目标低于财政部门的目标价值,从而建立了两种政策之间的竞争模型。在这种游戏下,中央银行受到规则的约束,财政部门有权决定适当的财政政策,财政部门可能会破坏央行的承诺。在游戏结束时,货币政策过于紧张,财政政策的扩张还不够。他们的结论是,如果货币和财政部门始终保持政策动态,他们应该拥有与社会最优目标一致的相同产出和价格目标。当存在动态不一致时,应降低通胀目标,但至关重要的是两个主管部门的产出和通胀目标应保持一致(目标偏好的权重可能不同)。2.权力下放的财政当局的分散的财政权力。这种分析对不同权威机构的目标函数进行了假设。 Bane-jee(2001)分析了这两个国家有自己的财政政策并分享共同货币政策的事实。他假设政策制定者可以自由选择政策工具和那些在选择政策工具时受到限制的工具,然后比较不同假设下的产出和通胀结果。 Beetsma,xavierdebrun和frankklaassen(2001)也对此进行了分析并得出了类似的结论。 Torbenandersen(2002)发现,面对对称冲击和政策参与者增加,非合作财政政策成本高昂。相反,在特殊冲击和减少政策参与者的情况下,成本很小。 Uhlig(2002)假设央行致力于将产出偏离自然水平和通胀从目标水平降至最低。在这种情况下,如果财政当局只关心产出,那么就会导致效率低下,产出稳定压力以及产生通货膨胀的趋势,从而导致央行加息。在他的模型中,中央银行并未对利率水平附加任何成本。在这种情况下,财政部门之间的协调将是有益的,有助于降低利率。

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3.财政约束(财政约束)和协调问题(杨兆东,王劲松,2004)。由于财政政策具有系统的货币政策溢出效应,因此需要财政限制。 Bliss和nalebuff(1984),alesina和drazen(1991)认为,在货币联盟中,如果其他国家积极控制债务和赤字并提供财政纪律公共产品,每个国家都有放松自己预算的动机。共同预算稳定中的“搭便车”最终导致共同财政纪律的放松,危及共同货币的可信度和货币联盟的稳定性;而《马斯特里赫特条约》和《稳定与增长公约》可以作为成员国财务协调的一种外部约束机制。减少各国的财务溢出效应(allsopp和vinesl996)。

Giovanniini(1994)也指出,硬预算约束的规定可以防止成员国出口内部财务困难并危及整个联盟的利益。在没有“共同联邦预算”约束的情况下,关于财政约束的条约规定无疑是最佳选择。当然,也有相互矛盾的观点。例如,dombusch(1997)认为,尽管财政约束在理论上是合理的,但在实践中,如果共同货币当局信守承诺,这种约束将限制财政政策的稳定性。经济功能的作用。财政协调源于成员国财政政策的相互溢出。 Laursell和Metzler(1950)用传统的凯恩斯主义模型分析了一个国家财政支出的扩张将提高国内产出水平,但对世界利率的溢出效应会降低其他国家的产出。国内支出的增加对其他国家产生了负面影响。 Masson和talor(1993)发现了财政协调的重要性。在欧洲汇率机制(erm)体系下,当德国财政扩张增加产出时,它倾向于减少其他成员国的国内产出,并形成外部溢出效应的负面影响。也有一些学者反对财政政策协调。例如,eichengreen(1996)认为,EMU财政政策的跨境溢出效应的负面影响并不显着,因此财政政策协调的经济效益超出《马约》规定的范围非常小。 Beetsma和Bovenberg(1998),uhlig(1999)进一步指出,如果成员层面有足够的空间杏耀娱乐:来允许市场机制和财政“自动稳定器”发挥作用,财政政策的跨区域溢出效应可能会受到限制。没有必要进行财政政策协调。

4.货币政策与财政政策之间的相互作用。 Sibert(1992),Levine和Brocine(1994),Beetsma和Bovenberg(1998)发现,在由分散的财政政策和共同货币当局组成的货币联盟中,如果货币当局不控制货币政策严格,容易出现通货膨胀趋势和过度公共物品供应;当有财政合作或财政进步时,可以严格执行财政和货币政策纪律以避免这种情况。

Macrobuti,wernerroeger和ianintveld(2001)分析了货币政策与财政政策之间的相互作用。假设财政部门确实关心通货膨胀,那么当经济受供应打击时,合作是值得的。 Basvanaarle,jacobengwerda和josephplasmans(2001)分析了两国有自己的财政政策和统一货币政策的情况。他们使用具有不同损失功能的静态设计,包括两国之间的溢出竞争。他们使用数字模拟来分析两个财政当局和货币当局之间的不合作。、完全合作、两个金融当局结合、财政当局和货币当局的合作。他们发现,当这两个国家遭受对称和非对称冲击时,合作对财政当局来说是有效的,两个财政当局采取了共同的政策导向,这将导致帕累托改进。 Lucalambertini和ricccardorovelli(2004)研究了宏观经济稳定条件下货币政策与财政政策之间的关系。他们的分析表明,如果财政政策考虑到产出和通货膨胀福利函数(通货膨胀效益函数与中央银行的定义一致),那么两个当局都将从合作中受益。在两国模型中,kooper和kempf(2000)分析了在形成和不形成货币联盟的情况下的货币政策和财政政策行为。当财政政策制定者和货币政策制定者的政策目标一致时,货币政策与财政政策之间就会相互作用。在他们的模型中,两国有共同的财政限制,两国政府试图以较高的共同价格将成本转嫁给另一方。他们的结论是,当货币当局是先行者时,货币联盟将得到帕累托效率提高的结果;如果财政部门是先行者或财政部门的赤字有限,货币联盟只能在一定条件下获得福利改善的结果。 。






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