美国经济下滑和美元贬值对中国出口和通胀的影响

更新时间:2019-02-11 23:01 | 来源:新闻中心 | 作者: | 点击数:

次贷危机在美国愈演愈烈。房地产市场是拖累美国经济下滑的最重要因素。房地产市场无疑对美国经济至关重要。如果美联储不断降低联邦基金利率可能导致房地产市场迅速回升,那么美国经济预计将在短期内下降。房地产市场的低迷将在中期内继续。在房地产市场的拖累下,美国中短期经济增长率不容乐观。美国经济衰退对中国出口增长的影响不容小觑,应该为未来做好准备。与此同时,中国的出口增长放缓,有助于缓解经济结构和流动性过剩的不平衡。美元贬值导致全球能源和初级产品价格上涨,通胀压力上升是2007年中国宏观经济最重要的特征之一。全球能源价格上涨和初级产品价格上涨导致美元汇率对中国的通胀造成了外部压力。从目前的角度来看,全球能源价格上涨给中国注入的外生通胀压力并不大。

关键词美元贬值,通货膨胀,次贷危机,出口贸易,初级产品价格,价格指数

、次贷危机导致美国经济下滑

次贷危机在美国愈演愈烈。美林(Merrill Lynch)和花旗集团(Citigroup)最近分别突破了79亿美元和65亿美元的巨额亏损,两家机构的首席执行官已经辞职。虽然美联储分别在9月和10月将联邦基金利率下调50个基点和25个基点,但除了加剧美元的贬值外,似乎仍难以拉动整体经济下滑。尽管美国商务部发布的最新数据显示,美国今年第三季度的GDP增长率达到3.9%,远远超出市场预期,但大多数行业已经下调了对2008年美国经济的预测。房地产市场。 。例如,imf将2008年美国经济的预期增长率从10月18日发布的《世界经济展望》的2.8%下调至1.9%。

房地产市场是拖累美国经济下滑的最重要因素。最新数据显示,2007年第三季度住宅投资大幅下降20.1%,远高于第二季度的11.8%,并拖累经济增长同期下降1.05个百分点。 9月份新屋销售环比增长4.8%,同比增长23.3%。 9月份现房平均月销售额较上月下降8%,同比下降19.1%。现有待售房屋数量较上月增加0.4%,同比增长16.3%。根据目前的销量,目前美国未售出的家庭库存可以满足10.5个月的需求。 10月份的nahb建筑商指数创下新低,而9月份发布的建筑许可数量降至10年来的最低点。现有房屋销售持续下滑和库存增加反映了美国房地产市场的低迷。自2006年下半年以来,美国新房地产(新房销售增长率)和供应(新房开工率)的需求进入下行通道。房地产市场对美国经济的重要性是毋庸置疑的。自2000年美国互联网泡沫以来,美国居民的消费量持续上升,很大程度上是由于自身房地产价值上涨造成的"财富效应造成的。此外,房地产投资在美国国内投资中也占很大比例。一旦房地产市场停滞不前,它将从消费和投资的角度对经济增长产生负面影响。在美国今年第三季度GDP增长3.9%的情况下,家庭消费贡献了2.1%,固定资产投资仅贡献了0.1%,净出口贡献了1.8%。净出口对经济增长的贡献高达46%,这对于像美国这样依赖国内需求的国家来说是非常不寻常的。换句话说,缺乏国内需求支持的增长率是不可持续的。

如果美联储不断降低联邦基金利率可能导致房地产市场迅速回升,那么美国经济预计将在短期内下降。然而,历史经验表明,房地产市场的调整周期很长。以美国前两个房地产衰退周期为例。在第一个下行周期中,从1979年第一季度的房地产价格高峰到1982年第三季度的房地产价格低谷,整体价格在三年半内下降了13.8%期。为应对这一市场调整,美联储将联邦基金利率下调了858个基点;在第二个下降周期,从1989年第三季度的高峰到1995年第一季度的低谷,持续了五年半。房价整体下跌9.7%。针对这一市场调整,美联储已将联邦基金利率下调606个基点(哈继明、邢自强,2007)。与这两个周期相比,目前的房地产价格下跌幅度更大。然而,下跌周期仅持续一年半(从2006年中期开始),美联储已将基准利率仅下调75个基点。 。从历史角度来看,房地产市场的低迷将在中期内持续。在房地产市场的拖累下,美国中短期经济增长率不容乐观。

、对中国出口的影响

美国经济下滑和美元贬值对中国出口和通胀的影响

目前中国关注的一个问题是,次贷危机引发的美国经济衰退是否会对中国出口产生重大负面影响。考虑到2007年前三季度,对中国国内生产总值的净出口贡献率约为40%。如果美国经济下滑导致中国出口萎缩,将对中国的经济增长和就业产生严重的负面影响。目前,经济学和分析师对这个问题的看法大致分为三类。第一种观点认为影响非常显着,第杏耀注册二种观点认为影响存在但并不重要,第三种观点认为影响被高估。 。下面我们将依次介绍以上几点。CI Jinhan经济学家哈继铭和邢自强(2007)认为,中国的出口增长率实际上从未与美国的消费脱节。自2006年以来中美经济增长的暂时脱钩仅仅是因为美国经济增长主要限于房地产投资放缓,美国消费保持稳定。 2008年,美国经济受到房地产市场的拖累,消费和经济都将放缓,这将抑制中国的出口增长。他们预计2008年中国人民币出口增速将降至15%,比2007年放缓近3个百分点。在外需放缓的前提下,预计2008年中国GDP增长率将达到11%。

高盛(Goldman Sachs)经济学家梁红和乔虹(2007)认为,中国经济走势和美国经济走势在很大程度上脱钩了。近年来,中国出口市场的多元化发展迅速,导致中国出口增长与全球需求增长同步,这远远高于与美国需求增长的同步。中国出口增长相对于全球需求的弹性约为6.2,即每1%的全球实际需求放缓,那么中国的实际出口增长将平均放缓6.2个百分点。美国经济衰退影响中国出口萎缩的主要渠道是美国经济下滑导致全球需求放缓,这对中国出口产生负面影响。在这种假设下,他们进行了三种情景。在这三种情景中,假设全球需求弹性相对于美国GDP增长率为0.6%,假设2008年第四季度美国GDP增长率分别为2.0%、1.0%和0.0%。分别为、1.0%和1.2%。然后,中国2008年第四季度的实际出口增长率分别为23.6%、18.4%和11.6%。中国在2008年第四季度的实际gdp增长率在三种情景中均为11.5%。、10.5%和9.5%。然而,由于负财富效应,中国消费相关产品的出口更容易受到美国经济增长放缓的影响,但消费者相关产品仅占中国对美出口的一小部分。他们指出,第一种情况最有可能发生。考虑到中国2007年前三季度的出口增长率为27.1%,不难看出,在这种情况下,美国经济下滑对中国出口增长的影响并不显着。 。

美国经济下滑和美元贬值对中国出口和通胀的影响

Ubs经济学家Anderson(2007)认为,中美贸易对中国gdp的影响被夸大了。在过去的几年里,中国对美国的出口贸易大幅波动,但中国的国内生产总值的整体表现一直相对稳定。如果用贸易增长标准差与G杏耀娱乐平台DP增长标准差的比率来衡量,比率越高,一个国家经济的地方独立性就越强。东亚八个国家的比例接近1,美国的比例为3,中国的比例为2.5。这表明中国实际上是一个有内需的国家。换句话说,美国经济衰退对中国通过外贸渠道增长的影响并没有人们想象的那么大。我们认为,不应低估美国经济下滑对中国出口增长的影响,应该做好准备。与此同时,中国的出口增长放缓,有助于缓解经济结构和流动性过剩的不平衡。

首先,中国2008年的出口增长具有内在的不确定性。自2005年7月汇改以来,人民币兑美元累计升值已超过10%,由于存在j曲线效应,汇率升值对出口的影响将推迟一年左右。随着人民币升值的增加,汇率升值对出口的抑制作用将逐渐显现。此外,近年来中国积极调整对外贸易政策,特别是自2007年7月以来,降低了许多出口商品的出口退税率,直接降低了出口企业的利润率。中国贸易顺差的不断增加导致国际贸易摩擦增加。在升值的背景下,当地货币升值、出口退税率、国际贸易摩擦增加,中国2008年的出口前景一直非常微妙。如果美国经济下滑导致美国进口需求下降,那么上述因素对中国2008年出口增长的前景不会持乐观态度。

其次,外需下降和当地货币升值对中国出口增长产生负面影响,但前者的负面影响更大。在外部需求不变的前提下,本币升值意味着现有产品的外币价格上涨,对外国消费者的吸引力下降。这将鼓励出口商通过创新提高其产品的附加值和吸引力。这为中国出口产业的升级提供了有利的外部压力。然而,外部需求下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品的需求同时下降。在这种环境下,出口商可能没有创新技术的动力,但却被迫通过降低产品价格来维持市场。分享。这可能导致中国出口企业贸易条件进一步恶化,相应的国际贸易摩擦将继续加剧。

第三,出口增长的下滑对出口行业来说是个坏消息,但对中国的宏观调控来说并不是坏事。首先,外部需求下降意味着消费和投资在国内生产总值增长中发挥更重要的作用,这意味着资源将从贸易部门更多地流向非贸易部门,这是对资源配置的一种扭曲。经济结构。从外部需求向内需的转变,中国经济是有利的。其次,外贸顺差的减少将有助于缓解外汇储备的增长速度,并从流动性供给来源中抑制流动性过剩的进一步增加。国内资产价格泡沫继续扩大是有利的。换句话说,美国经济下滑导致的中国出口增长下滑可以缓解中国政府进行宏观调控的压力。人民币升值的紧迫性为、,提高法定存款准备金率和存贷款利率将下降。






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