论中国证券投资基金的内部治理结构与优化

更新时间:2019-02-27 10:16 | 来源:新闻中心 | 作者: | 点击数:

相信保护基金投资者的利益必须从基金治理结构的现状出发,分析存在的问题,制定合适的药物,加强基金持有人对基金管理人的限制,并引入授权组织。由于投资者高度分散,引入“大股东;加强对管理人员的监管,引进外资银行;完善基金管理人激励机制,引入声誉机制;尝试开发企业资金。 

关键词证券投资基金;内部治理;治理结构;内部治理结构

1中国证券投资基金内部治理结构现状分析

中国证券投资基金的内部治理结构是契约性的。李建国何小兴深刻探讨了中国证券投资基金内部治理结构的现状。 

1.1基金持有人的利益代表机构缺席

(1)在合约基金中,在基金管理公司的内部治理结构中,无股东大会、董事会、董事会或管理层,没有明确的主体代表履行监管职责持有人的利益。个人持股监管成本过高,“搭便车”和“步行投票”的心理不可避免地导致基金持有人几乎没有对基金经理进行有效监管。 

(2)虽然中国《证券投资基金法》规定基金持有人会议可以修改基金合同并更改基金管理人和托管人,但基金管理人首先获得召集基金持有人会议的权利,其次是基金管理人。 。托管人和基金持有人召集基金持有人会议,设定超过10%的基金份额持有人的门槛。因此,基金合同的修改以及管理者和托管人的更换实际上掌握在基金管理公司手中。 

1.2基金托管人身份缺乏独立性

中国现行法规规定,基金托管人有责任监督基金管理人的投资运作,但这种监管难以实现。这是因为:首先,基金的保荐人通常是基金经理,他有权决定基金托管人的选择。其次,由于基金托管人每天以基金资产净值的0.25%的比率累计托管费,托管银行基本上只有基金管理人的意愿。此外,托管市场还不够具备竞争力。在12家托管银行中,四大国有商业银行占托管市场总份额的82.85%。 

1.3基金管理人的制约因素和激励措施的削弱

由于基金持有人利益代表机构缺乏独立性以及基金托管人缺乏独立性,基金经理不时发生损害基金持有人利益的现象,增加了基金持有人的风险。这些破坏行为主要表现在两个方面。基金经理操纵市场并寻求自己不正当的收益。其次,基金管理人直接损害持有人的利益,并将利益转移给其主要股东。基金经理激励机制的弱化也反映在基金经理的单一激励机制中。、信誉机制被阻止。一方面,有形资产受管理成本的驱动。另一方面,无形资产的激励主导着声誉。政府审计取代了市场竞争,其结果必然导致基金管理人使用贿赂机制而不是声誉机制,因为它更经济有效,从而阻碍了声誉机制的传播。 2优化中国基金的内部结构

2.1加强持有人对基金管理人的限制

(1)引入授权机构(持股人会议、托管人、基金董事会、独立董事等),由于投资者高度分散,引入“大股东”,大力培育机构投资者组建基金经理限制。例如,引入保险公司、社保基金来发挥大股东对基金经理的监管,在机构投资者和个人投资者共存的基金市场中,机构投资者比个人投资者有更多的实力和能力来监督基金经理。 

(2)实施基金代表诉讼制度,加强对基金持有人的后期补救。目前,中国《公司法》已对股东的诉讼权利作出了规定,但尚未引入股东代表诉讼制度。由于现行基金治理结构中存在“内部人控制”,投资基金中关联交易的现象非常普遍。基金托管人对基金管理人的监管职能根本得不到保障,这大大增加了基金运作的风险。在基金治理结构中引入基金持有人代表诉讼尤为必要。 2.2加强对管理人员的监督管理

论中国证券投资基金的内部治理结构与优化

作为基金发起人的基金管理公司有权选择托管人,这是托管人、缺乏独立性的根本原因,导致其监管薄弱。从根本上加强基金托管人对基金经理的监管必须改变基金托管人的选择。有两种方法可以做到这一点。一个是基金持有人直接选择基金托管人来经济地切断经理与托管人之间的联系。另一种方法是借鉴德国的经验,并将监管机构的监督和选择交给监管机构。 

另外,加强托管人对管理人员监督的最根本方法是建立一套基金托管人的收益风险机制,即基金托管人已经获得基金投资者给予的基金托管费,他会做他最好的基金。该行动受到监管。如果是因为监管不力甚至“阴谋”与基金经理损害投资者的利益,则承担相应的责任。这需要相关法律中的相应补偿制度。此外,外国银行作为托管人被引入,以增加托管人之间的竞争,从而提高托管人监管的效率。 

2.3完善基金管理人的激励机制

(1)使基金经理和基金持有人的目标职能保持一致。有两种方法可以解决这个问题。以固定利率为基础,以净资产价值减少固定报酬,提高绩效报酬比例,使基金管理人收取的管理费与基金业绩挂钩;其次,让基金经理持有基金份额,分享基金的剩余索取权并承担业务风险。为提高激励相容程度,应增加基金管理人持有的资金比例,严格限制转移。基金经理和基金持有人将尽可能在同一条船上。 (2)引入声誉机制。声誉机制是基金经理为了长期利益而限制短期利益的动力。它是基金经理和基金投资者之间不可或缺的机制。例如,与基金管理人员的长期职业相比,基金管理人增加管理费和产生绩效补偿的净值操纵不存在,因为这是一种杀鸡,杀蛋,捕鱼和捕鱼的方法。 ,一次性表现。薪酬是不够的。 

2.4尝试发展公司证券投资基金的内部治理结构

在中国,证券投资基金采用契约内部治理结构,而在其他基金行业发展相当成熟的国家,例如,美国采用公司模式。公司基金首先是企业组织。它通常没有自己的日常员工。它只设立了一个基金董事会来代表基金持有人的利益。基金董事会由关联董事和独立董事组成。它对股东负责,负责确定公司的业务目标,制定投资政策和战略,以及控制管理目标的实施。、监督基金的运作。该基金的具体运作事务主要由其他公司委托。公司资金的明显优势在于,基金持有人拥有更大的监督和投票权,可以更好地保护自己的利益。 

3结论

企业基金和合同基金的比较、选择问题,虽然从合同的角度来看,企业基金在治理效率方面优于合同基金。对于两种模式的选择,最好的方法是尊重投资者的签约权,让投资者自由选择,让这两种模式在市场竞争中生存下来。 

参考

论中国证券投资基金的内部治理结构与优化

[1]李建国。基金治理结构[m]。北京中国社会科学出版社,2000,3-140。

[2]何孝星。证券投资基金运作理论[m]。北京清华大学出版社,2003。

[3]basedoncvarmeasuringtheliquidityriskofopen-endfunds,伟成,LAN-fenlang,金禹王,internationaljournalofbusinessandmanagement,第一卷,2no.507,1027-30。






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